FXI : Possible semi

Sergio74

Un semi-catalyseur possible pour commencer à fermer la prime de Shanghai sur Hong Kong est sur le point d'émerger. Laissez-moi vous expliquer ce que tout cela signifie.

Tout d'abord, qu'est-ce que la prime de Shanghai ? Beaucoup ne le savent probablement pas, mais un nombre important d'actions chinoises sont cotées à la fois à Shanghai (actions A) et à Hong Kong (actions H). Ces actions confèrent généralement exactement les mêmes droits.

Pourtant, étonnamment et de manière inattendue, les mêmes actions cotées à Shanghai et à Hong Kong peuvent se négocier à des prix extrêmement différents. Et presque toujours, la différence joue en faveur des actions cotées à Shanghai. Cela se produit à tel point qu'un indice construit sur la base d'actions cotées simultanément sur les deux marchés montre que les actions cotées à Shanghai se négocient avec une prime moyenne de 40 % par rapport à leurs équivalents cotés à HK :

La prime de Shanghai

Bourse de Hong Kong

Cette prime est due à plusieurs raisons, notamment :

Bien sûr, pour les vrais investisseurs qui s'inquiètent de l'économie de l'activité sous-jacente, l'existence de cette prime de Shanghai revient à dire qu'il existe une remise extrême à HK. Par conséquent, un investisseur qui souhaite verrouiller l'économie d'un investissement dans des actions chinoises voudra nécessairement acheter ces titres à HK.

Quoi qu'il en soit, cela explique ce qu'est la prime de Shanghai et les raisons les plus probables de son existence.

Maintenant, pourquoi est-ce que je parle d'un "semi-catalyseur" et non d'un catalyseur complet pour anéantir la prime ? Cela est également évident.

La seule façon d'éliminer complètement la prime de Shanghai est de créer un mécanisme d'arbitrage entre Shanghai et Hong Kong. C'est-à-dire un mécanisme par lequel les investisseurs peuvent acheter/vendre des titres à Shanghai/Hong Kong, les convertir en titres équivalents à Hong Kong/Shanghai, puis les vendre/acheter là-bas. Tout ce qui est inférieur à cela n'éliminera pas complètement les écarts existants. Et ce mécanisme n'est pas encore sur la table.

Cependant, quelque chose est effectivement sur le point de se produire qui pourrait amorcer un mouvement vers la réduction de ces écarts.

L'événement, qui est sur le point de se produire et pourrait aider à réduire les écarts, est le lancement imminent (fixé au 19 juin) par la bourse de Hong Kong d'un "modèle à double compteur". Ce modèle consiste en la possibilité de négocier des actions de Hong Kong à la fois en HKD (dollar de Hong Kong) et en RMB (Yuan), et d'avoir un mécanisme d'arbitrage entre ces deux compteurs - garantissant une tarification cohérente entre eux.

Cela aura deux effets :

Par conséquent, ce développement rendra les remises de Hong Kong plus transparentes et plus faciles à profiter pour les investisseurs du continent. Cela devrait à son tour permettre un certain rétrécissement de la prime extrême de Shanghai / décote de Hong Kong.

Cependant, étant donné qu'il ne s'agit pas encore d'un mécanisme d'arbitrage à part entière entre Shanghai et Hong Kong, alors que nous pouvons nous attendre à un certain rétrécissement de la prime, nous ne pouvons pas nous attendre à ce qu'elle disparaisse complètement. Par conséquent, un "semi-catalyseur".

Eh bien, FXI est composé d'actions chinoises cotées à HK. Il s'agit, en raison de la pression sentimentale décrite, d'actions décotées. Nous pouvons en déduire sans risque que si les actions qui ont des cotations à Shanghai et à HK sont visiblement, extrêmement décotées à Hong Kong, alors celles qui n'ont pas de cotations à Shanghai le seront également (mais pas si visiblement).

Par conséquent, FXI a tout à gagner car :

Dans l'ensemble, il n'est pas difficile pour Hong Kong de se négocier à la hausse. Les actions moyennes détenues par FXI ne s'échangent qu'à 10,9 fois le cours/bénéfice, et ce, même si la plus grande liste de participations de FXI est principalement composée d'entreprises à forte croissance qui profitent déjà des premiers fruits de la réaccélération économique de la Chine après la COVID-19 :

Certains des plus grands composants FXI

iShares

Bien sûr, personnellement, je privilégierais les actions individuelles qui sont les plus directement touchées par cet événement et où les décotes sont généralement encore plus importantes que la moyenne. Cependant, la quasi-totalité de ces actions ne sont disponibles qu'en négociant directement à la bourse de Hong Kong et ne sont pas couvertes par Seeking Alpha. FXI est peut-être la meilleure façon de profiter de ces investissements.

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Cet article a été rédigé par

Négociant et analyste indépendant portugais. J'ai travaillé pour des institutions de vente (courtage) et d'achat (gestion de fonds). J'investis professionnellement depuis environ 30 ans.

J'ai un service Marketplace ici sur Seeking Alpha appelé Idea Generator qui se concentre sur la valeur profonde, les idées actionnables en temps réel basées sur l'évaluation et les catalyseurs. Le portefeuille Idea Generator a battu le S&P 500 de plus de 74 % depuis sa création (2015).

Je peux être joint à paulo.santosATthinkfn.com.

Déclaration de l'analyste : Je n'ai/nous n'avons pas d'action, d'option ou de position dérivée similaire dans l'une des sociétés mentionnées, et je n'ai pas l'intention d'initier de telles positions dans les 72 prochaines heures. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

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